洶涌而至的熱錢已經(jīng)成為高懸在中國經(jīng)濟頭上的達摩克利斯之劍。防止熱錢“大進”之余，如何防止其“大出”，維持金融穩(wěn)定，成為宏觀調(diào)控新課題。
熱錢“來無影去無蹤”，要想摸清底子，殊非易事。保守估計是，至今年年底，境內(nèi)熱錢將達六千五百億美元，超過亞洲金融危機前流入東南亞的熱錢規(guī)模。
人民幣升值、中美利差倒掛、資產(chǎn)價格飆升，誘使熱錢近年來大舉流入中國。 通常認為，F(xiàn)DI化、虛假貿(mào)易合同、地下錢莊是熱錢流入的主要途徑。人民幣破七之后，港幣蜂擁北上，成為熱錢流入新通道。
在股市幾近攔腰、樓市漸呈蕭條之際，熱錢究竟棲身何處？
有專家稱，不少資金趴在銀行。僅人民幣升值一項，年收益便在一成以上。商業(yè)銀行今年以來存款的超常規(guī)增長似乎可為佐證。也有研究機構認為，熱錢鐘情于資本市場。有學者警告，熱錢對A股的滲透已超乎想象。
熱錢“大進”，加劇流動性過剩，裹脅貨幣政策，令通脹壓力百上加斤；炒熱股市、樓市，推高資產(chǎn)泡沫；其輿論鼓動，又助長了國內(nèi)投資者的非理性投資，進一步放大金融風險。
熱錢“大出”，則更為可怕。一旦情勢蹙變，熱錢大規(guī)模集體出逃，人民幣掉頭向下，將重創(chuàng)中國脆弱的金融體系，經(jīng)濟危機并非危言聳聽。日本“失去的十年”、墨西哥金融危機、東南亞金融危機，殷鑒不遠。近期越南金融動蕩，再次敲響警鐘。
當前形勢并不樂觀。美元大幅貶值積聚強大反彈動力，人民幣上半年一撥急升行情后周期性見頂預期趨強，中國經(jīng)濟步入本輪經(jīng)濟周期下行區(qū)間，境內(nèi)對熱錢集體撤離的擔憂日盛。
今年以來，政策組合拳頻密出臺，縮減短期外債余額、堵截銀行違規(guī)操作、查處虛假貿(mào)易、取締地下錢莊、打擊“一條龍”存款、上調(diào)存款準備金，官方對熱錢的狙擊戰(zhàn)已經(jīng)加碼。
應對熱錢，圍追堵截固然必要，標本兼治更為關鍵，保持宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定則是題中要義。經(jīng)濟穩(wěn)步增長，熱錢或?qū)⒆儭袄洹�，從投機轉(zhuǎn)向投資；反之，則將加速外流。
此外，改變?nèi)嗣駧艈芜吷殿A期，或保持小幅穩(wěn)步升值，消耗熱錢時間成本，將令其流入步伐放緩。而防止股市樓市大漲大跌，減少熱錢的抄底機會，有望減弱其對中國的投資意愿。
“嚴進”同時，亦要“嚴出”。在金融開放循序推進之際，預警機制需繼續(xù)完善，資本項目管制仍需堅持，非常時期亦不排除采取非常手段。惟有收緊袋口，才不至讓熱錢“想走就走”。
如何讓熱錢知難而退，避免熱錢造成的經(jīng)濟堰塞湖決堤，這場“堵”不住的持久戰(zhàn)，考驗官方宏調(diào)水平。不學鯀治水一味嚴防死堵，而用鯀之子大禹之疏堵雙管齊下，或是可行之道。
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